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8月7日晚間，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“今世緣”）發(fā)布半年度報(bào)告。半年報(bào)顯示，今世緣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.13億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)10.2億元。

報(bào)告顯示，今世緣上半年產(chǎn)品布局全面、國(guó)緣系列順應(yīng)次高端白酒行業(yè)發(fā)展快速增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升；省內(nèi)布局初步完成，成功突破省會(huì)市場(chǎng)，發(fā)力蘇中蘇南經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先大區(qū)；省外突破發(fā)展，規(guī)劃多個(gè)億級(jí)市場(chǎng)。

省內(nèi)深耕細(xì)作 三大品牌聚合發(fā)展

近五年今世緣省內(nèi)收入占比約93%-95%，目前省內(nèi)收入主要來(lái)自于南京和蘇北地區(qū)，蘇中蘇南拓展空間大。中泰證券在5月的食品飲料周報(bào)中表示，今世緣是江蘇消費(fèi)回暖的最大受益者。短期來(lái)看，江蘇是白酒消費(fèi)的先行指標(biāo)，餐飲有望率先修復(fù)。今世緣上半年多措并舉搶抓動(dòng)銷，四開、對(duì)開等單品恢復(fù)明顯，下半年旺季有望重回高增，中泰證券認(rèn)為，今世緣在省內(nèi)消費(fèi)回補(bǔ)中明顯受益。

“國(guó)緣”“今世緣”“高溝”三大品牌聚合發(fā)展。近三年今世緣進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，2016年到2019年公司收入、歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速分別為24.0%、24.6%中長(zhǎng)期來(lái)看，今世緣仍處于品牌勢(shì)能上升期，國(guó)緣在省內(nèi)升溫不會(huì)因疫情而中止，反而疫情將加劇行業(yè)分化，今世緣競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯，為份額擴(kuò)張打開空間。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移 國(guó)緣系快速成長(zhǎng)

近三年今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亦明顯上移，以國(guó)緣為代表的特A+類產(chǎn)品營(yíng)收呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)，占白酒收入的比重由2016年的37.0%大幅增至2019 年的56.2%；此外今世緣股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)明確，未來(lái)三年收入目標(biāo)復(fù)合增速約為18%。

上半年，今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，國(guó)緣品牌保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，戰(zhàn)略單品四開國(guó)緣銷售收入提升明顯；加快了V系主體布局，加大了今世緣典20產(chǎn)品推廣力度。2020 年今世緣持續(xù)加快產(chǎn)品提檔升級(jí)，國(guó)緣品牌在行業(yè)深度分化的窗口期，按照“強(qiáng)化布局新V 系，做廣做強(qiáng)老K 系，戰(zhàn)術(shù)補(bǔ)充新K 系、雅系”的產(chǎn)品策略，精準(zhǔn)切割次高端及以上白酒市場(chǎng)。目前國(guó)緣系列保持良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，2020年上半年國(guó)緣系列占比提升至約75%，其中V 系列占國(guó)緣比重提升至約8%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移。

渠道優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化 省外市場(chǎng)突破發(fā)展

渠道方面，今世緣上半年實(shí)施了支持經(jīng)銷商共渡難關(guān)“緣助九條”，引導(dǎo)、支持經(jīng)銷商與公司共克時(shí)艱、同心同向同行；出臺(tái)了終端客情管理實(shí)施方案，初步形成系統(tǒng)化、規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、特色化的客情維護(hù)體系；有序推進(jìn)了主導(dǎo)產(chǎn)品“控價(jià)分利”模式，完善了終端進(jìn)場(chǎng)方式，優(yōu)化了品牌專柜標(biāo)準(zhǔn)，更加注重簽約網(wǎng)點(diǎn)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。上半年，今世緣省內(nèi)團(tuán)購(gòu)渠道優(yōu)勢(shì)明顯，收入占比超過(guò)60%，江蘇省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程中，華安證券預(yù)計(jì)今世緣團(tuán)購(gòu)渠道的優(yōu)勢(shì)有望得到強(qiáng)化。

華安證券研報(bào)分析，2019年前，今世緣省內(nèi)立足于蘇北大本營(yíng)市場(chǎng)、圍繞淮安大區(qū)展開；2019年，省會(huì)南京市場(chǎng)快速滲透，同比增長(zhǎng)53%、收入占比約28%，成功突破省會(huì)市場(chǎng)，有望對(duì)其他區(qū)域形成引領(lǐng)帶動(dòng)作用，下一步持續(xù)發(fā)力蘇中蘇南大區(qū)，有望復(fù)制南京核心樣板市場(chǎng)的高增長(zhǎng)；省外聚焦“1+2+4”戰(zhàn)略，低基數(shù)下高增長(zhǎng)，區(qū)域質(zhì)態(tài)明顯提升，2020年省外市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)招商，規(guī)劃億級(jí)市場(chǎng)5個(gè)、3000萬(wàn)以上市場(chǎng)6個(gè)，省外發(fā)展即將迎來(lái)質(zhì)的變化。

疫情期間，國(guó)緣系列市占率繼續(xù)提升，同時(shí)V3穩(wěn)健增長(zhǎng)，證明今世緣能夠持續(xù)打破價(jià)位邊界，兼顧眼前業(yè)績(jī)及未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)?；诮袷谰壆a(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上移，華安證券等多機(jī)構(gòu)看好今世緣業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

（里予）